如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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