调油逻辑提振成本价格(gé)，从而能够推升芳(fāng)烃价(jià)格，去年二季度(dù)芳烃(tīng)市场(chǎng)的热度之高也(yě)正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明显不(bù)一。期货日(rì)报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续(xù)出现了9连跌，从走势上(shàng)来看(kàn)，两(liǎng)品种的表现远超(chāo)市(shì)场(chǎng)预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在于两方(fāng)面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后(hòu)继续下行(xíng)，对于化(huà)工特别是与之(zhī)相(xiāng)关性(xìng)相对(duì)较强的PTA形(xíng)成(chéng)成本(běn)塌陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美(měi)国调油需求(qiú)的预期边(biān)际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解到，美国(guó)夏(xià)油对于辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年调(diào)油逻(luó)辑发(fā)生(shēng)的时间(jiān)在5月发酵、6月(yuè)初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原因更多是(shì)始(shǐ)于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的(de)概(gài)率仍较大(dà)，调油商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实(shí)实(shí)在(zài)在(zài)发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉(lā)升(shēng)；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，但当前(qián)美(měi)湾芳(fāng)烃库(kù)存(cún)较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调(diào)油逻(luó)辑与去年在细(xì)节与(yǔ)节奏上又(yòu)有差异，主要(yào)体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时市场对(duì)于美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已(yǐ)经提早红楼梦多少字有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时我们从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美(měi)国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明(míng)显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳(fāng)烃走势(shì)存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是(shì)是炒作调(diào)油需求的主要时(shí)期，而今年(nián)市场提(tí)前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年(nián)调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的(de)问题是(shì)欧(ōu)美经济(jì)下行(xíng)压(yā)力(lì)较大(dà)，油品(pǐn)需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到(dào)，3月(yuè)份市场因炒作调(diào)油需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后，油品利润却回(huí)落，并拖(tuō)累(lèi)形(xíng)成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅(fú)关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需(xū)求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋(suí)斐看(kàn)来(lái)，二季度美国出行旺季下调(diào)油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调(diào)油(yóu)需(xū)求增(zēng)加下亚美(měi)套利(lì)利(lì)润可观(guān)的经(jīng)验，部分工厂提(tí)前(qián)跟(gēn)美国(guó)工(gōng)厂签订了长约，今年(nián)的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量(liàng)已达(dá)去年调(diào)油(yóu)季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多(duō)采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概(gài)率(lǜ)仍将发生(shēng)，但是整体对(duì)于芳烃价格的提振高度(dù)将极(jí)大可能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动(dòng)加(jiā)剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价(jià)差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和(hé)经(jīng)济可能衰退的背景下(xià)调(diào)油需求出现了不稳(红楼梦多少字wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的(de)基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货(huò)源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通(tōng)能(néng)源两套(tào)年产能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄(zī)博俊(jùn)辰50万吨新装置(zhì)投产下北方(fāng)低价货(huò)源冲(chōng)击华东，下游硬(yìng)胶产品(pǐn)利润不佳，成(chéng)品库(kù)存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在还没有真正(zhèng)进入美(měi)国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如果5月下(xià)旬开始(shǐ)美国(guó)汽(qì)油消费(fèi)走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差(chà)高(gāo)点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市(shì)场的(de)交易重(zhòng)心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长的(de)时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成本端的(de)扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国(guó)内(nèi)纯(chún)苯(běn)下(xià)游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临成品库存偏(piān)高和利润不(bù)佳(jiā)的(de)局面(miàn)，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力(lì)，短期(qī)来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 红楼梦多少字