本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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