5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更多是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被看作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了(le)存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银(yín)行近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公(gōng)客户留(liú)存的活期(qī)资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过(guò)自律机(jī)制(zhì)协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利(lì)于(yú)提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是大(dà)行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的(de)激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降(被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗jiàng)的进度。就(jiù)今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息(xī)差不断(duàn)压(yā)缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调整，当下(xià)有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的(de)有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有效(xiào)降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多(duō)增(zēng)幅度(dù)较大(dà)。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下(xià)调，还要进一步观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍(réng)有下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了(le)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的一定的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政策(cè)继续(xù)激(jī)活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调(diào)要(yào)看实(shí)体(tǐ)经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而(ér)存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银(yín)行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有望(wàng)逐(zhú)步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业(yè)银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带(dài)动存款资(zī)金(jīn)的(de)释放，盘(pán)活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵(zūn)守自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下(xià)行仍(réng)有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率(lǜ)落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期(qī)存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的(de)空间？对股债(zhài)市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民(mín)币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行(xíng)存(cún)量存款平(píng)均成本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会无风险收(shōu)益率，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳(wěn)定股被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存(cún)款利率仍(réng)然(rán)有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际(jì)投(tóu)资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于(yú)压低(dī)全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)，同时(shí)股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的(de)信号来(lái)看，是否意味着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会均表(biǎo)明(míng)当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济(jì)提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部(bù)分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投(tóu)资(zī)者的合适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利(lì)差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货(huò)币政(zhèng)策(cè)增量(liàng)政策(cè)，后续(xù)或(huò)进(jìn)入(rù)震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避(bì)市(shì)场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择(zé)久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化，因(yīn)此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做(zuò)好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑公(gōng)募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。

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