尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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