核心(xīn)观(guān)点:在(zài)当前(qián)经济恢复的不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持(chí)有的投资(zī)策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味(wèi)着公(gōng)司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对较低(dī)，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表(biǎo)泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗现(xiàn)上来看，高股息策(cè)略的(de)安(ān)全(quán)性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资产的(de)投资收益来看，目前可(kě)投资(zī)的(de)资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策(cè)略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需要(yào)满足(zú)以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也就是(shì)股息端(duān)需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提就是(shì)行业(yè)基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高，泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗下降空(kōng)间有限，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过(guò)去三年(nián)的现金分(fēn)红率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市(shì)银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产重定价的情况(kuàng)下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗(bō)备(bèi)与(yǔ)税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和(hé)理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一步(bù)下(xià)行，净息差预计(jì)会在下半年(nián)提(tí)升(shēng)。资产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于(yú)历史较优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降，基本(běn)处在(zài)2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块的(de)配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

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