财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(lià中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ng)来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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