申万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业,其中市(shì)值权重最大的是半导体行(xíng)业,该行(xíng)业涵盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点领域,半导体行业具(jù)备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特点,也因此(cǐ)成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截(jié)至5月(yuè)10日,半导体行业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿(yì)元,中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上,行业沪深300企业数量达到16家(jiā),无论是头(tóu)部千亿(yì)企业(yè)数量还是沪深300企业数量,均位居科(kē)技(jì)类行(xíng)业前列。
金融界上市公司研究院发现,半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展,市场规模(mó)不断扩大,毛利率稳步提升,自主研发的环(huán)境下,上市(shì)公司科(kē)技含(hán)量越来越(yuè)高。但与此(cǐ)同时,多数上市(shì)公司(sī)业绩高光时(shí)刻在2021年,行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约,2022年多(duō)数上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩增(zēng)速放缓(huǎn),毛(máo)利率下滑,伴随库(kù)存(cún)风险(xiǎn)加大。
行(xíng)业营收规模创(chuàng)新高,三方(fāng)面因素致前5企业(yè)市占率下滑
半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的132家公司(sī),2018年(nián)实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元(yuán),2022年增长至4552.37亿元,复合增长率为22.18%。其(qí)中(zhōng),2022年营收同比增长12.45%。
营收体量来看,主(zhǔ)营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技,从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位,2022年(nián)实现营收580.79亿元,同比增长10.15%。
闻泰(tài)科技营收稳步增长,但半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司的(de)营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的企业,2018年(nián)长电(di衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗àn)科技、中芯国际5家(jiā)企业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿(yì)元,占行业营收总值的46.99%,至(zhì)2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81%。
表1:2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的企业
制表:金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院;数据来(lái)源(yuán):巨灵财(cái)经(jīng)
至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑,或(huò)主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营(yíng)收增速放缓,低于行业平均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的企(qǐ)业不(bù)断上市,并在资本助(zhù)力之下(xià)营收(shōu)快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处(chù)于国产替代(dài)化、自主研发背景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段时,整个市场欣欣(xīn)向荣,企业营收高速增长,使得集中度分散。
行业归母净(jìng)利润下滑13.67%,利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成
相比营收,半导体行业的(de)归母净利润增速(sù)更快(kuài),从2018年的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿(yì)元,达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素影响,2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元,同比下(xià)滑13.67%,高位出现(xiàn)调整。
具体公(gōng)司来看,归母净利润正增(zēng)长企业达到63家(jiā),占比为47.73%。12家企业从(cóng)盈利转为亏损,25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩(zhǎn)(下跌幅度(dù)50%至100%之(zhī)间)。同时,也有18家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)增速在(zài)100%以上,12家(jiā)企业增速在50%至100%之间。
图(tú)1:2022年(nián)半导体企业归母净(jìng)利润(rùn)增速区间
制图:金(jīn)融界上市公司(sī)研究院;数据来源:巨(jù)灵财经
2022年增(zēng)速优异的企业来看,芯原(yuán)股份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权(quán)等业务(wù)矩阵,受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能(néng)力,公司得到了相关客户(hù)的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32%的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业之首,公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。
芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名行(xíng)业(yè)第92名,其较快增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑利润(rùn)基数,北(běi)方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元,同比增长118.37%,是10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速最(zuì)快的半导体企业。
表2:2022年归(guī)母净利润增速居(jū)前(qián)的10大企业
制表:金融界上市公司研究院;数据来源(yuán):巨灵财(cái)经
存(cún)货周转率下(xià)降35.79%,库存风险显(xiǎn)现(xiàn)
在(zài)对半导(dǎo)体行(xíng)业经(jīng)营风险分析时,发现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了分(fēn)立器件(jiàn)、半(bàn)导(dǎo)体设备等相关(guān)产品的周转情况,存货周转率(lǜ)下(xià)滑(huá),意味产品流(liú)通速度变慢,影响企业现金流能力,对经营造成负面影响。
2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00,呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势(shì),2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79%。值得注意的是,存货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面(miàn)临库存风险(xiǎn),是(shì)否(fǒu)出(chū)现供过于求(qiú)的局面,进而(ér)对股价表现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业整体而言(yán),2021年存货(huò)周转率中位(wèi)数与2020年基本持平,该年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52%。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79%和37.45%,看出两者相关性(xìng)较大。
具(jù)体来看,2022年(nián)半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长的(de)13家(jiā)企(qǐ)业,较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增长29.84%,该年这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06%。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家企业(yè),较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67%,该年(nián)这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64%。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业,股价表现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。
其中,瑞(ruì)芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等(děng)营收、市值居中(zhōng)上位置的企业,2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31,较2021年分别下(xià)降(jiàng)了(le)2.40和3.25,目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而股(gǔ)价(jià)上,两股2022年分别(bié)下跌49.32%和53.25%,跌幅在行业中(zhōng)靠前。
表3:2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业
制表:金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn);数据来源(yuán):巨(jù)灵财经
行业整体毛利率稳(wěn)步(bù)提升,10家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率60%以上
2018至2021年,半(bàn)导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态(tài)势(shì),毛利率(lǜ)中位数从32.90%提(tí)升(shēng)至(zhì)2021年的40.46%,与产业技术迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。
图2:2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中位数(shù)
制图:金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院;数据(jù)来源:巨(jù)灵财经(jīng)
2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为(wèi)38.22%,较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点,与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部(bù)分(fēn)芯片(piàn)元件降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家,其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35%,下降了34.62个百分点,公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方(fāng)面原(yuán)因有(yǒu)关。
有10家企业毛(máo)利率在(zài)60%以上,目前行(xíng)业最高的臻镭(léi)科技达到87.88%,毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的(de)公司有复旦(dàn)微电(64.67%)和紫光国(guó)微(63.80%)。
图3:2022年(nián)毛利率居(jū)前的(de)10大企业(yè)
制图:金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院;数据(jù)来源:巨灵(líng)财经
超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长四成,研发占(zhàn)比不断提(tí)升
在国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势的背景下,国内半导体企业需要(yào)不(bù)断通过研发投入,增加企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力,进而对长久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。
2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研发(fā)费(fèi)用(yòng)为506.32亿元,较2021年增长28.78%,研发费用再(zài)创(chuàng)新高(gāo)。具(jù)体衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗公(gōng)司而言,2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用中位数为1.62亿元,2021年(nián)同期为1.12亿元(yuán),这(zhè)一(yī)数(shù)据表明(míng)2022年半(bàn)数(shù)企业研发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55%,增长幅度可观。
其中,117家(近9成(chéng))企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长,32家企业增长(zhǎng)超过50%,纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100%以上。
增(zēng)长金(jīn)额来看(kàn),中芯国(guó)际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息,2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发(fā)费用增长(zhǎng)率和增长金额(é),海光信息、紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、思(sī)瑞浦等(děng)企业(yè)比较突出(chū)。
其中,紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元,同比增长91.52%。公司去年(nián)推出了国(guó)内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品,特种集(jí)成电路(lù)产品进入C919大型(xíng)客机供应链,“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络(luò)设(shè)备用(yòng)石英谐(xié)振器(qì)产业化”项目顺利验收。
表(biǎo)4:2022年研(yán)发费用居前的10大企业
制图:金融界上市公(gōng)司研究院;数据来源:巨灵财经
从研发费(fèi)用占营收比重来看,2021年半导体行业的中位数为10.01%,2022年提(tí)升至13.18%,表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增强,重视资金投(tóu)入(rù)。研(yán)发费用占(zhàn)比20%以上的企业达到40家,10%至(zhì)20%的(de)企业(yè)达到42家。
其中,有32家企业(yè)不(bù)仅(jǐn)连(lián)续3年研(yán)发费(fèi)用占比在10%以上,2022年(nián)研发费(fèi)用还在(zài)3亿(yì)元(yuán)以上,可谓既有研发高占比又有研(yán)发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92%,研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司(sī)实现了(le)批量销售或达(dá)成(chéng)合作意(yì)向。
表4:2022年研发费用占比居前的10大企业
制图:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财(cái)经
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了