5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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