尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(b李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译ǐ)较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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