在(zài)华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)1km等于多少米 1km是不是1公里迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。1km等于多少米 1km是不是1公里对于(yú)只做(zuò)多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最(zu1km等于多少米 1km是不是1公里ì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候(hòu)都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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