5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市(shì)新(xīn)低。不(bù)过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出(chū)台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期(qī)波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的(de)复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对(duì)比美国(guó)创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具(jù)备(bèi)估值(zhí)性(xìng)价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可(kě)以更(gèng)多(duō)关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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