财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高(g百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗āo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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