5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě东隅已逝桑榆非晚是什么意思)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

东隅已逝桑榆非晚是什么意思　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(ji东隅已逝桑榆非晚是什么意思à)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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