A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19马斯克会加入中国国籍吗g>万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐马斯克会加入中国国籍吗渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。