“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出口(kǒu)最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成(chéng)鲜(xiān)明对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一路”国家成为(wèi)主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的份(fèn)额(é)约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增(zēng)速保持在6％以(yǐ)上，那么(me)在(zài)增量上就可(kě)能对冲美欧日出(chū)口的(de)下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的(de)出口增(zēng)速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据再次(cì)验证，当前(qián)观察(chá)的(de)中国的出口“不看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港口数据(jù)和韩国(guó)、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作为传(chuán)统观察(chá)中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随(suí)着中国出(chū)口结构向“一带一路”国家(jiā)转移(yí)，其对中国出口(kǒu)的指示(shì)作用逐渐下降(jiàng)。一方(fāng)面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和(hé)增速快(kuài)速(sù)上升，导(dǎo)致(zhì)港口(kǒu)数据与(yǔ)实(shí)际出(chū)口增速持(chí)续偏离(lí)，另(lìng)一方(fāng)面，以往韩(hán)国(guó)、越南出口增速与中国出(chū)口(kǒu)基本保(bǎo)持统一趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来(lái)两者(zhě)产生(shēng)较大背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传统观察(chá)框架适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息(xī)的噪音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带(dài)一路”国家(jiā)。除低基(jī)数影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一路(lù)”贸(mào)易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外贸(mào)的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出(chū)口增速暂(zàn)时回(huí)落(luò)，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的(de)趋势(shì)加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出口结构继续(xù)延(yán)续“扬长避短(duǎn)”的(de)属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金(jīn)额维持(chí)强势，增速较3月(yuè)进(jìn)一步加快部分源(yuán)于去年(nián)低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较高景(jǐng)气(qì)度与产业链(liàn)韧性仍可(kě)在一段时间内支(zhī)撑出口，而(ér)受全球半(bàn)导(dǎo)体周(zhōu)期影响，集(jí)成电路4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最大的变数：“一(yī)带一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路(lù)”却在(zài)稳定外(wài)贸(mào)上(shàng)发挥了越来(lái)越重要的作用，那么如何去(qù)评估(gū)这(zhè)一空间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和贸易放缓(huǎn)的背景下(xià)，我国出口的(de)韧性可能主要(yào)来自于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩在这(zhè)些国家的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿(yán)线10国的进口份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年(nián)中国(guó)出(chū)口1个(gè)百分点。我们选取(qǔ)“一带(dài)一路(lù)”沿线65国中，中国出(chū)口规模最大的10个国家（约占(zhàn)中国对(duì)“一带一路(lù)”沿线(xiàn)国家(jiā)总出口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情(qíng)形(xíng)下(xià)的进口(kǒu)增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口份(fèn)额中(zhōng)约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测，思路为(wèi)在中国加入世(shì)界贸易组织后、历次全球(qiú)经(jīng)济陷(xiàn)入衰退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考意义的三(sān)年，分别作为(wèi)中(zhōng)性、乐(lè)观和(hé)悲观情景作为(wèi)参考。我们对于2023年(nián)的基(jī)准假设为美欧有可能在下半年陷入(rù)温和(hé)衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全(quán)球(qiú)经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据(jù)预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸易数量增(zēng)速预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家(jiā)拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长的风(fēng)险，主要(yào)来(lái)自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧(rèn)性”。数(shù)据方面(miàn)，各国(guó)自中(zhōng)国进口的(de)数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据(jù)存在差异（无论(lùn)是(shì)绝对量还是增速），有(yǒu)时这(zhè)一差(chà)异还较大，一般而言(yán)中国(guó)出口端的增速(sù)会更高(gāo)，这意味着我们基于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进(jìn)口数(shù)据的(de)测算是低估(gū)的(de)；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济(jì)陷(xiàn)入衰退的时点存在(zài)较大的不确(què)定性，可(kě)能在(zài)今年下半年、也可能在明年，若后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体经(jīng)济增长不(bù)及预期，对外需(xū)拉动不足。疫情二次冲击风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美(měi)经(jīng)济韧性超预期，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

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