当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大suí)后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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