4月以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强(qiáng)劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位(wèi)，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片国(guó)内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差(chà)不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修(xiū)复(fù)，外贸订(dìng)单表(biǎo)现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度(dù)全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限(xiàn)。”申银(yín)万国期(qī)货棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高(gāo)位运(yùn)行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企(qǐ)开机负荷(hé)达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货价(jià)格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近(jìn)期(qī)均有所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多(duō)的推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报(bào)告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积(jī)为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来了(le)不利影响，进一步加剧(jù)了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速(sù)回升(shēng)，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但(dàn)近(jìn)日新(xīn)疆地区(qū)迎来(lái)强降雨，部分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片利影响，再(zài)度引发(fā)了市场(chǎng)对于天气的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总(zǒng)计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端(duān)天(tiān)气(qì)，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行(xíng)业人士(shì)对新(xīn)年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国(guó)内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端(duān)方(fāng)面，在意向种植(zhí)面积下降和播(bō)种期低(dī)温天气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺(fǎng)织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端(duān)带来的负(fù)反馈并不明(míng)显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季(jì)，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对(duì)国内(nèi)棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长期内需(xū)持(chí)续复苏(sū)的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花(huā)消费复(fù)苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居(jū)民(mín)对(duì)纺织品服(fú)装的消费动(dòng)力(lì)，4月初(chū)USDA公(gōng)布(bù)数(shù)据显示，中国(guó)棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外(wài)棉花市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑(huá)，外棉价格也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国(guó)内经(jīng)济(jì)向(xiàng)好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消(xiāo)费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗(miáo)生长(zhǎng)带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去(qù)年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季(jì)后需(xū)求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响(xiǎng)仍有待观察(chá)，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事(shì)件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在(zài)升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来(lái)说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在(zài)今(jīn)年重演，中长期(qī)棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续(xù)抬升。

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