如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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