本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价妥否的意思是什么，妥否的用法上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zh妥否的意思是什么，妥否的用法í)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨1妥否的意思是什么，妥否的用法05.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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