5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调(diào)的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力(lì)较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客(kè)户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大(dà)幅下(xià)降(jiàng)导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高(gāo)吸(xī)揽储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活(huó)期(qī)存款与定期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调(diào)调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实(shí)央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方(fāng)式的改(gǎi)变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来(lái)的(de)调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下(xià)调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下调可(kě)以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率(lǜ)在(zài)一(yī)方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等(děng)多(duō)项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策等(děng)配套(tào)政(zhèng)策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而(ér)是(shì)否进一(yī)步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)的扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋(qū)势或(huò)仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也有动(dòng)力去下调(diào)存(cún)款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前(qián)经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加(jiā)资产端让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强(qiáng)银行(xíng)内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协(xié)定存款占(zhàn)总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协(xié)定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行(xíng)使得(dé)商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存(cún)款(kuǎn)利(lì)率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营(yíng)性(xìng)质的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特(tè)别(bié)是(shì)中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普通投(tóu)资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金在具一(yī)定(dìng)流(liú)动性(xìng)的同时(shí)，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭hé)相当(dāng)部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具(jù)有一(yī)定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈(yì)交易下也可能(néng)会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能(néng)力(lì)和风(fēng)控能力(lì)的(de)人(rén)士(shì)可通过理财(cái)和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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