5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来(lái)持续(xù)处于低(dī)位(wèi)水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的(de)影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继续(xù)得(dé)到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新(xīn)药和疫情(qíng)受益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器(qì)械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到(dào)预期(qī)，原因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都(dōu)被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化(huà)是非常明显的(de)，传统(tǒng)药(yào)企必须要(yào)给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一(yī)定(dìng)程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院作(zuò)为县级医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居(jū)民(mín)的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作(zuò)中，将继续(xù)推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐(qí)资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着具(jù)体政策(cè)的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的(d500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两e)分布(bù)将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五(wǔ)”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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