5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是(shì)对公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公(gōng)募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四(sì)大国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)去(qù)年9月下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固(gù)定资(zī)产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公客(kè)户(hù)留(liú)存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收益下降较(jiào)为明(míng)显；第(dì)二，银(yín)行整体净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介于(yú)活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于(yú)活期(qī)存款与定期存款利率进行了(le)几轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控(kòng)为上(shàng)限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更(gèng)多(duō)是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存(cún)款利率机(jī)制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调(diào)整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调可(kě)以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策继续激活内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下(xià)调的概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要(yà坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用o)看(kàn)银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存(cún)款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况作(zuò)为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行(xíng)和股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行自身也(yě)有动力(lì)去下(xià)调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用客户活期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了(le)银(yín)行负债成(chéng)本，目前(qián)上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调(diào)降的预期。一(yī)方面，为(wèi)支持(chí)实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期化(huà)，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅(fú)加剧(jù)了(le)银(yín)行息差压(yā)力(lì)，这使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流(liú)动性继续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明(míng)当前货币(bì)政策(cè)基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下(xià)调，市场不(bù)应视为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通投资(zī)者的(de)投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的(de)银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合(hé)适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信用(yòng)利(lì)差(chà)，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易(yì)下也可能会(huì)放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来(lái)说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前面(miàn)临(lín)低利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资(zī)金保(bǎo)值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估(gū)自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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