如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现(大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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