5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)提(tí)广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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