上(shàng)市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一起退市(shì)却(què)是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投(tóu)资(zī)者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不(bù)赔(péi)。在(zài)可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正股退市而(ér)退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等(děng)的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数(shù)上市公司是(shì)因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱进行赎(shú)回的(de)可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行的(d拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语e)可转债(zhài)划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料(liào)，早已在(zài)相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他(tā)衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险(xiǎn)。在选择(zé)债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能(n拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语éng)力(lì)等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于(yú)可(kě)转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不(bù)通了，一些(xiē)规则制度上的(de)短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包(bāo)括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语