周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资(zī)金也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片调(diào)整下(xià)来(lái)的(de)行业，可(kě)能会继续(xù)受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fùsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。而(ér)在(zài)这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特(tè)征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获(huò)利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续(xù)推(tuī)进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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