北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不(b如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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