尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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