在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对(duì)价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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