国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式shì)件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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