近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.四大灵猴的兵器叫什么名字03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化四大灵猴的兵器叫什么名字(huà)，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于(yú)加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)四大灵猴的兵器叫什么名字抬升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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