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是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估(gū)值(zhí)分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来(lái)的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于市(shì)场整体，较高(gāo)的(de)分红也(yě)成为其(qí)进可(kě)攻、退(tuì)可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式(shì)之(zhī)二(èr)：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的(de)重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙(shā)伊和(hé)解(jiě)、中俄(é)深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三(sān)届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集(jí)出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)为“数字(zì)经济”的基础设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币(bì)升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的(de)方(fāng)向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一(yī)方面，国(guó)企改革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能(néng)优化之(zhī)下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐(zhú)步实现结构调(diào)整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需(xū)求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三(sān)个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资(zī)的政策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。