5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生(shēng)物行(xíng)业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的(de)低(dī)估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预(yù)期，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定(dìng)性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今年(nián)医(yī)药投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进(jìn)人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下(xià)移，通(tōng)过城市三级医院的(de)对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续(xù)推进破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大(dà)的(de)心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的(de)板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的(de)背景下(x破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ià)，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的(de)优势(shì)加速进(jìn)入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支持的(de)持(chí)续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具有较(jiào)好的(de)产(chǎn)品性能、较好的(de)渠(qú)道和较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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