如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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