调油逻(luó)辑提振成本(běn)价(jià)格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年(nián)二(èr)季度芳烃市场的热(rè)度之高也(yě)正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与去年(nián)的步调明显不一。期货(huò)日报(bào)记者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种的表(biǎo)现远(yuǎn)超市场(chǎng)预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方(fāng)面由于近(jìn)期(qī)原油(yóu)大跌，另(lìng)一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的加(jiā)息预期(qī)，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原油近期回补前(qián)期缺口后继续下(xià)行，对于化工特别是与之相关性(xìng)相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差(chà)出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在(zài)4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市场对(duì)于美国调油(yóu)需求(qiú)的预期边际弱化(huà)，对(duì)于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解(jiě)到，美国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了(le)芳烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期(qī)相比，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走势相(xiāng)对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这一现象(xiàng)的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期今(jīn)年调(diào)油逻辑发生的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提(tí)前准(zhǔn)备(bèi)原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑(jí)是(shì)调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差(chà)进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在(zài)去年(nián)5—6份的(de)行情是“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时市(shì)场(chǎng)对于美国高(gāo)辛烷值调(diào)油料的(de)短(duǎn)缺(quē)没有提早预期，导致(zhì)旺(wàng)季来(lái)临后(hòu)行情一(yī)触(chù)即(jí)发(fā)，而经历(lì)过(guò)去(qù)年的(de)大幅波(bō)动(dòng)，随后调油商(shāng)对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价(jià)差(chà)一直(zhí)保持(chí)相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造(zào)套(tào)利空间，同时我们从去年四季度至今韩(hán)国出口美国芳(fāng)烃的数量保持(chí)相对高位可以(yǐ)一(yī)窥究(jiū)竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的(de)检修(xiū)预期，今年市场的(de)调油逻辑在3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并迅(xùn)速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了(le)PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处于高位(wèi)徘徊的状态(tài)，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年和(hé)去(qù)年(nián)芳烃走势(shì)存在着节(jié)奏(zòu)的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时期(qī)，而今年市场提前到3月(yuè)就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不(bù)及去(qù)年(nián)。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润非(fēi)常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年(nián)的(de)问题是欧美(měi)经济(jì)下行(xíng)压力较大(dà)，油品需(xū)求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面(miàn)也可以看到，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了美亚套(tào)利(lì)窗(chuāng)口的打(dǎ)开(kāi)，亚(yà)洲芳烃运(yùn)往美国(guó)，原料(liào)端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加下亚美(měi)套利利润可观的经验，部(bù)分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了(le)长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油季(jì)出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据(jù)了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及(jí)时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调油大概率仍将发生，但(dàn)是整体对(duì)于芳(fāng)烃价格的(de)提振高度将极大(dà)可能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波(bō)动加剧(jù)，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济可(kě)能衰(shuāi)退的背景(jǐng)下调油需求出现了(le)不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期(qī)流通(tōng)货(huò)源紧张(zhāng)的局面在(zài)恒力石(shí)化和嘉(jiā)通(tōng)能(néng)源两套年(nián)产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新装置投产下北方低价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存(cún)，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正(zhèng)进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍(réng)将保(bǎo)持高位，但是(shì)在当前(qián)衰(shuāi)退预期(qī)以及美(měi)联储(chǔ)加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消(xiāo)费的(de)成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期(qī)相对原油(yóu)的(de)价(jià)差高点已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归(guī)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力(lì)合约换月，市(shì)场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目(m使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思ù)前(qián)国内纯苯下游品(pǐn)种中(zhōng)除了(le)苯胺(àn)盈利之外其他下(xià)游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存(cún)去库力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品(pǐn)库(kù)存偏高和利润不佳的(de)局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价格向上(shàng)的(de)驱动(dòng)或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思