财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研(yán)报罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(duō)个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施提价(jià)举措。符(fú)社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研(yán)报指社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中(zhōng)档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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