A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司(sī)具俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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