随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配置中枢；华大基因是国企吗2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全(quán)年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减华大基因是国企吗(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng华大基因是国企吗)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空(kōng)间。

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