近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jì中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单ng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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