金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022jiào)合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观(guān)研究指出(chū)，近期部(bù)分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)进一步(bù)深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)加银行(xíng)净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人(rén)民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国(guó)利(lì)率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民(mín)币(bì)存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市场等(děng)。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利(lì)率中(zhōng)枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也属于(yú)大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发(fā)超1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍(réng)有望继(jì)续下(xià)探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优(yōu)。

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