自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三(sān)的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内(nèi)基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的(de)希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造(zào)价值的(de)实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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