四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存款利率(lǜ)正迎来新一(yī)轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存(cún)款利率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币(bì)存款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银(yín)行（含农村信用合作联社）下调人(rén)民(mín)币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业(yè)、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那(nà)么，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观(guān)点认为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主要(yào)基于三重考量。一是符合(hé)推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景；二是对银行而(ér)言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看(kàn)到的是，本次调降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期(qī)存款，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例(lì)，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团(tuán)队的(de)数(shù)据显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲话中提到，从过去二十年(nián)的数据(jù)看，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保持(chí)在略低(dī)于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解(jiě)此次(cì)下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都提及的(de)是，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛梳(shū)理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，随后(hòu)，国有大行(xíng)同年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛认为，这均(jūn)是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻(qīng)银行息(xī)差压力的必要性来看，民(mín)生证券宏观团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的(de)存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款利率，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银(yín)行负债成本(běn)，推动银(yín)行投(tóu)放信贷(dài)的积极性。”民生证(zhèng)券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银(yín)行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员还关(guān)注到(dào)的是国内存款市场(chǎng)的供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)受制约(yuē)，预(yù)防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及(jí)风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银行在调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款利率下(xià)调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认为，本次(cì)调降(jiàng)通知主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调(diào)降协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款的利(lì)率上限，主要(yào)目的是(shì)规范(fàn)银(yín)行(xíng)业存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成本(běn)。当前(qián)银行净利(lì)差空间较小，压降负债端成本，有助(zhù)于改(gǎi)善银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本(běn)、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本进一步打开(kāi)空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特(tècampus是什么意思 campus是国誉吗)别是中小行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样提到，新规(guī)对于(yú)规(guī)范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该(gāi)团(tuán)队预(yù)计，协(xié)定存款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由此来看(kàn)，新规(guī)将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债市场的(de)影响方面，民生(shēng)证券宏观团队(duì)表(biǎo)示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学(xué)家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步释放(fàng)市(shì)场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有(yǒu)一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及(jícampus是什么意思 campus是国誉吗)2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币(bì)政(zhèng)策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有(yǒu)多方观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复(fù)内生动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济(jì)修(xiū)复(fù)带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队(duì)的(de)观(guān)点(diǎn)也不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政策的走(zǒu)向(xiàng)，上述大型银行金融市场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到(dào)的是(shì)，目前经济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题(tí)依然突出，要求(qiú)货币政(zhèng)策(cè)支持精准有力。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在保持(chí)信贷总(zǒng)量适度(dù)增长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结(jié)构(gòu)性(xìng)工(gōng)具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支(zhī)持(chí)，提升(shēng)政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一(yī)方面(miàn)有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了(le)。在(zài)评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存(cún)款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间(jiān)，利率高于活(huó)期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的(de)共同优(yōu)点是，在(zài)保持(chí)资金灵活使(shǐ)用(yòng)的同时(shí)，提高利(lì)息回报(bào)。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是活(huó)期存(cún)款的一种，主要有1天和(hé)7天两个(gè)期(qī)限，支(zhī)取时需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银行，即可(kě)按实际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天(tiān)期(qī)通知存款的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业(yè)单位(wèi)在银行开(kāi)立一个具有结算和协定存(cún)款(kuǎn)双(shuāng)重(zhòng)功能(néng)的协定存款账户，并约定基(jī)本存款(kuǎn)额度(dù)，由银行将协(xié)定存款账户中超过该(gāi)额度的(de)部(bù)分按协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期(qī)和(hé)定期存款之间，只面向企(qǐ)业办(bàn)理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协(xié)定存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公业(yè)务，通知存款既有对(duì)公业务(wù)，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志恒提(tí)出(chū)的观点是，总体来看，协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款基本(běn)上以对公活期存款为(wèi)主，对一般(bān)老百姓的(de)影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有所(suǒ)下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业投(tóu)资并降低(dī)融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外(wài)记(jì)者(zhě)也注意到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元(yuán)。进一步来(lái)看(kàn)，存款利率调降是否会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导过程并非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要总量政策继(jì)续支撑。经济当前依(yī)然需要休养生息(xī)，特别是在(zài)前期服务(wù)业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环(huán)，带动收(shōu)入预期改善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居(jū)民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形(xíng)成(chéng)了一定规模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民(mín)增加消费(fèi)，促(cù)进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 campus是什么意思 campus是国誉吗