随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了(le)深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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