5月10日(rì)，有消息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协定存款更(gèng)多是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知(zhī)存款则集(jí)中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹(zōu)德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有(yǒu)助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币(bì)政策不(bù)会(huì)出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何(hé)下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限有利(lì)于(yú)对公客户留存的(de)活(huó)期资(zī)金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成(chéng)本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需(xū)关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调(diào)也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银(yín)行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价(jià)方(fāng)式(shì)的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速(sù)了(le)中小银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的(de)经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银行(xíng)的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或(huò)有动(dòng)力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调信号意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复(fù)苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的(de)情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货(huò)币政(zhèng)策等多(duō)项举(jǔ)措给予(yǔ)了(le)实体(tǐ)经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环(huán)境，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下(xià)调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制成员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位(wèi)或继(jì)续(xù)下(xià)行，最(zuì)终(zhōng)有利(lì)于社会融(róng)资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边(biān)际(jì)弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债利率持(chí)续(xù)下行(xíng)，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银(yín)行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另(lìng)一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的(de)影响集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的(de)协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对(duì)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调(diào)整(zhěng)降低了银行负(fù)债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计(jì)行业(yè)资金成本(běn)可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市几十块钱的阿富汗玉是真的吗场份额(é)考(kǎo)核压力(lì)使得各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来(lái)由于存(cún)款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策(cè)角度(dù)，居民超额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)几十块钱的阿富汗玉是真的吗投(tóu)资(zī)。短期看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带动存(cún)款利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次(cì)降息释(shì)放的(de)信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类(lèi)基金在具一(yī)定流动性的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收(shōu)益，是风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易下也(yě)可能会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高(gāo)达20％且(qiě)能(néng)保本的(de)所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的(de)人(rén)来(lái)做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能(néng)力后可(kě)适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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