尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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