5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通(tōng)知存(cún)款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走向(xiàng)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)债(zhài)券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市(shì)场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压(yā)力(lì)较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行(xíng)，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低(dī)，银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求(qiú)有限(xiàn)，银(yín)行存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力(lì)增大(dà)，调(diào)整存(cún)款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行的活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的(de)成(chéng)本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下(xià)调的有效性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需决定的(de)，而(ér)央行的政策利(lì)率、基(jī)准利(lì)率在(zài)一方(fāng)面要(yào)合适顺应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代(dài)表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不(bù)强需(xū)求不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定(dìng)的(de)资金投放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后(hòu)续(xù)需要(yào)财政政策产业(yè)政策等(děng)配(pèi)套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的(de)概(gài)率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银行(xíng)自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预(yù)期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业银行的(de)定(dìng)期存(cún)款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动(dòng)力(lì)去下调(diào)存款定(dìng)价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行(xíng)的(de)协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大(dà)行影(yǐng)响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端(duān)利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对(duì)公(gōng)活(huó)期存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否还(hái)有(yǒu)进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平(píng)均(jūn)成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)预期，有利于(yú)降低全社会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的(de)票(piào)息资产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明(míng)显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控(kòng)制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带动(dòng)流动性继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？货币(bì)政策(cè)充(chōng)裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而(ér)在(zài)此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部(bù)分的(de)银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈(yì)交易下也(yě)可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守类(lèi)型(xíng)的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因此股(gǔ)票市场也(y50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ě)进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临(lín)低(dī)利(lì)率(lǜ)环(huán)境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能(néng)保本的(de)所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理(lǐ)财(cái)交给(gěi)少数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)。具备一定(dìng)投(tóu)资(zī)能力和风控(kòng)能(néng)力的(de)人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值(zhí)，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适(shì)当(dāng)考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)等风险等级(jí)较(jiào)低(dī)、支取相对灵(líng)活(huó)的产品(pǐn)。

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