A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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