财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及空间(jiān)，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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