核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将(jiāng)成为(wèi)高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)是(shì)以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高(gāo)的(de)股票(piào)并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利(lì)支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获得较高(gāo)的(de)股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年(nián)后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类(lèi)资(zī)产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取(qǔ)得(dé)相对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得较好的收益(yì)就需要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本(běn)面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边际(jì)比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块(kuài九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上市银(y九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情(qíng)九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利率的(de)下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在下半(bàn)年(nián)提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行(xíng)板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银(yín)行(xíng)板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的(de)配(pèi)置安全边际和性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)母也保证(zhèng)了(le)其比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思